ROEとは？計算式や目安、ROAとの違いを分かりやすく解説

ROE（自己資本利益率）とは

ROEとは、「Return On Equity」の略で、株主が出資したお金を使い、どの程度の利益を生み出したかを示す収益性の指標です。通常は、ROEが高いほど、収益性が高いと評価されます。主に、投資家が投資先の企業を選定する際に使われます。

ROEは自己資本利益率や株主資本利益率と表現されることもありますが、意味はすべて同義です。

この記事ではROEの基本的な考え方や計算式、目安、使い方について図解を用いてわかりやすく解説します。

初心者にも理解しやすいように、実際の企業事例を入れながら説明していますので、ぜひ参考にしてみてください。

ROEの計算式

ROEは、下記の計算式で算出します。

• 利益÷株主資本×100＝ROE（％）

株主から出資を受けた株主資本を使って、どの程度の利益が生み出されたかを見ています。株主資本は、金融機関から借り入れた他人資本と違って、返済の義務がない資産のことをいいます。

また、ROEの計算で使われる利益は、基本的に当期純利益が用いられます。なぜなら、当期純利益は、企業の最終利益を意味し、株主の取り分であるためです。

ROEからわかること

ROEは、株主が出資したお金を使い、どの程度の利益を生み出したかを示す収益性の指標です。そのため、ROEの数値を計算することで、企業の経営効率がいいかどうかがわかります。

たとえば、当期純利益1億円で株主資本が10億円のA社（ROE：10%）と、当期純利益が2億円で株主資本が40億円のB社（ROE：5%）を比較した場合、B社の方が利益は大きいですが、ROEの高いA社の方が効率的に経営を行っていると判断することができます。

ROEの目安

それでは、ROEはどの程度の水準が望ましいのでしょうか？

参考の1つとして、2014年に経済産業省から公表された報告書（通称伊藤レポート）では、日本企業は８％を上回るROEを一つの基準としています。

もちろん業種や業界によってROEの平均値が異なるため、参考の１つとして8％という数値を覚えておくぐらいが望ましいでしょう。

より重要なことは、「なぜそのようなROEの数値になるのか？」を考えることです。ROEの高低のみを見て終わるのでは無く、その数値の背景まで理解することで、より深い示唆を得ることに繋がります。

ROEの分解

ROEは分解すると、売上高利益率、総資産回転率、財務レバレッジに分けることができます。

売上高利益率とは、稼得した売上高からどの程度の利益を残すことができたかを表す指標です。計算式で表すと以下のようになります。

• 利益÷売上高＝売上高利益率

売上高利益率について詳しく学びたい方は、下記の記事がおすすめです。

総資産回転率とは、会社の保有する全ての資産を使い、どの程度の売上を稼得したかを表す指標です。計算式で表すと以下のようになります。

• 売上高÷総資産＝総資産回転率

総資産回転率については、下記の記事で詳しく解説しています。

財務レバレッジとは、総資産が株主資本の何倍あるかを表す指標であり、負債の利用度を明らかにします。計算式で表すと以下のようになります。

• 総資産÷株主資本＝財務レバレッジ

財務レバレッジについて詳しく学びたい方は、下記の記事をご覧ください。

ROEは、この3つの指標を掛け合わせて計算されるため、企業の総合力を表す重要な指標となります。

ROAとの違いは？

ROEと似たような指標にROAという指標があります。

この2つの指標はどのような違いがあるのかを順を追って解説します。

ROAとは

ROAとは「Return On Assets」の略で、会社の総資産を使ってどれだけの利益を上げられたかを示す収益性の指標です。

日本語では総資産利益率と呼ばれることもあります。ROAを用いることで、企業の収益力を把握することができるため、企業分析を行う際には覚えておいて損がない必須の指標となります。

ROAの考え方はシンプルです。ROAの数値が高ければ高いほど、効率よく利益を生み出していると判断されます。

ROAの構成要素は、売上高利益率と総資産回転率の2つになります。

負債の利用度を表す財務レバレッジが考慮されないという点が、ROEとの大きな違いとなります。

ROEとROAの違い

ROEは企業の株主資本を分母にして計算しますが、ROAは企業の総資産を分母にして計算します。ROEと違って、ROAは株主資本だけでなく他人資本も含めるため、すべての資産を使ってどれだけ効率よく利益を生み出したかがわかります。

しかし、デメリットとして、ROAは業界ごとに平均値が異なるため、異業種間での比較には使えません。一方、ROEは株主からの出資に対するリターンを表しているため、異業種間でも比較をすることができます。

ROAについて、さらに詳しく知りたい方は下記の記事もおすすめです。

ROEを用いて分析する際の注意点

ROEを分析に利用する際には、注意すべき点があります。

それは負債利用度を増やすことで、意図的にROEの数値を大きくすることが可能という点です。

負債の利用度次第でROEを操作することが可能

ROEは、売上高利益率と総資産回転率と財務レバレッジの３つの要素で数字が決まります。そのため、仮に本業の成果を意味する売上高利益率と総資産回転率が一定の場合でも、財務レバレッジを高めることでROEを引き上げることが可能となります。

このような理由からも、ROEの数値のみを見るのではなく、ROEを構成する3つの指標まで深掘りする必要があります。

ROEの企業分析事例

それではここから実際の上場企業を事例に解説していきます。

今回扱うのは化粧品ECで有名な北の達人コーポレーションと、大手書店チェーンの文教堂GHDです。
（コロナ前の2020年の決算をもとにしています。）

化粧品ECと書店の比較

下の図を見ると分かる通り、両者ともにROEが高い傾向にあります。

その一方でROAの数値にはかなりの差があります。

両者の分解式

両者のROEを分解し、それぞれの構成要素を確認していきます。

北の達人コーポレーションのROEを分解すると、売上高利益率が非常に高くことが分かります。

一方で、文教堂GHDは財務レバレッジが非常に高いことが分かります。

上述した通り、負債の利用度が高まるにつれてROEも上昇します。

文教堂GHDは、ROEが非常に高く表示されますが、その一番の原因は財務レバレッジが高いという背景があります。

逆に、ROAは負債を考慮せずに本業の収益力を表す指標です。

北の達人コーポレーションは収益性が高いため、ROAの数値が高くなります。

一方、文教堂GHDは収益性・効率性ともに低いため、ROAの数値も低くなります。

このように、ROEの数値だけを見るのではなく、分解式に当てはめたり、他の指標も併せて使ったりすることで、より深い企業分析を行うことができます。

ROEの調べ方

実際の公開情報から、ROEの調べ方を紹介します。

今回は有価証券報告書を使い、ROEの計算に必要となる数値を取りに行きます。

有価証券報告書から必要な情報を取得する

有価証券報告書の第一部【企業情報】を開いてください。

第5【経理の状況】の中から、次の項目を取得します。

• 株主資本
• 当期純利益

ROEの数値を計算する

これらの数値をもとに、ROEを計算することが可能です。

また、ROEの分解式も「経理の状況」の数値から計算することができます。ぜひ気になる企業のROEを調べてみてください。

ROEのまとめ

以上、ROEの解説でした。

最後まで読んでいただきありがとうございます。

指標を比べ差が出ることが分かったら、次はその原因がどこにあるのかを分解式などを用いて調べることで、より深い企業分析を行うことができます。

ぜひ参考にしていただけると幸いです。

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